贏了牙骹輸了雞髀 (01/08/2007) 石鏡泉 – 經濟與投資
上周六，在比聯的投資研討會上，筆者謂在上周五，買了兩張7月恒指認購期權，因為我估在今周一結算時，恒指會升。結果估中，但筆者不單沒有錢收，反之要蝕。在研討會上，筆者曾經說過︰贏了會寫，輸了也會寫。
料大市回穩買認購期權
為甚麼買了兩張末日恒指認購期權？想認叻囉！
上周五約下午3時，開完會，同事告知恒指跌了六百多點，問我點睇。我表示大市有望穩。他們不信。我謂︰唔信就買張恒指認購期權來試試，結果筆者叫同事查價，跟着便落單。
當時恒指一度跌至22400區，筆者叫查22600期權價。他查了8月的是造248點，7月的是造85點，結果筆者揀了7月的期權來買，到買回來已是119。前晚期指雖然收於22600之上，但就未夠支付那119點的溢價和手續費，故輸了近萬元。
不少人以為分析員手上冇貨，就會客觀、中肯，筆者不認同此點。只要分析者忠於自己，不會催谷人家買，自己買便是；反之，有了貨，會更加關心有關股票的升跌，只要及時向公眾公布便是。同條船，贏輸與共，不更好嗎？
買末日期權是基本上有以下的看法︰
1.大市跌幅已相當。基於林女士的教導（筆者按：新讀者如不識林女士，日後會有機會認識她。她是位師奶，自學買賣期權，並經常賺錢。她的一個教導是，買認購期權的最好時機之一，是當大市勁跌時），恒指跌了六百多點後，可以有望回彈。
2.在過去數月的期指結算期中，一般會是結算日前，期指跌，結算當日恒指會升，升幅可達二、三百點。
基於以上兩點，所以我對今周一，恒指彈升有信心，但買哪個行使價，哪個月份的期權才好？
1.不應太價外的，所以鎖定了22600，因為只能預期周一時恒指只反彈二百點左右。
2.買7月的，因為博末日期權嘛！
周三四大跌小心有餘震
結果怎樣呢？
估不到美股上周五再跌，估不到的，是因為美股已因次按問題跌了，故上周五公布的經濟數據只要不太壞（筆者是估不太壞的），道指應不會被拖累。誰知數據不單不太壞，而且是頗好，但道指仍要跌。這是因為筆者低估了在周三、周四大市勁跌所產生的餘震，通常在周五時，除非有極利好消息，不然，好友於周五都會縮手。
至於上周末更有日本選舉，再加上日圓升，更會使好友縮手。正正因為想少了這兩點，便顯得在上周五買7月恒指認購期權，是鹵莽了。
恒指期權在當日是要買的，因為今時回頭看，如當日不買，今時更不能買，只是不應買7月的-只得周一一天便到期的期權，而是應買8月的期權，好給些時間去讓好友反攻。
假如是買了8月期權，今天便是可贏到雞髀了，因為8月的22600恒指認購期權，昨日是收於928點，如上周五不是買7月期權，而是買8月期權。不錯8 月期權的溢價是貴了點，要248點，但多了一天的恒指上升，其溢價漲到928。一張期權便可賺680點（不計使用），每點50元，便是三萬四千元，兩張便是六萬八千元。是否易中過六合彩？
買期權跟買六合彩的不同是︰
1.期權不可以提供金多寶式獎金；
2.但期權可以提供四、五、六獎的機會，前提是︰
a.你要有這個知識；
b.你要有本錢和膽量；
c.你要看準市道及其波幅及其達到這波幅所需的時間。
可以謂，期權買賣，是求知可投資，投資可成小富的一個門徑。
買賣期權宜小注忌搏命
話雖如此，筆者亦有辦你見，可以因為看漏一些事物，高估了反彈的幅度，低估了反彈所需的時間，因此贏了牙骹、輸了雞髀。無獎金之餘還要輸錢，亦因為如此，買賣期指是不應賭身家，只宜小注，是典型的刀仔鋸大樹。但亦請小心，這個刀仔是雙刃的，可鋸大樹亦可鋸到自己。要想在期權市場搵食，就一定要做好風險管理才是。筆者買賣期權時，都是一張起，兩張止，不是要搏命。因為期權不同股票，是冇得守者，切記！切記！